Новият живот на втората пенсия

Пенсията е договор между поколенията, който периодично се пренаписва. Това е най-дългосрочното и най-трудното за изпълнение обещание, което една държава дава на гражданите си.

След повече от десетилетие отлагане, експертни спорове и политически колебания, Народното събрание прие промените в Кодекса за социално осигуряване, с които във втория пенсионен стълб официално се въвеждат мултифондовете. Този модел променя начина, по който занапред ще се управляват натрупванията за втора пенсия.

Инвестиционен подход

Досега всички осигурени в универсалните пенсионни фондове бяха поставени в почти еднакъв инвестиционен режим. Независимо дали човек е в началото на кариерата си или го делят няколко години от пенсия, средствата му се управляваха при сходен риск и сходни ограничения. Персоналните партиди на всички осигурени, независимо дали са на 25 или на 60 години, се инвестираха по една и съща консервативна стратегия, без да се използва пълният потенциал на дългосрочните инвестиции. Новата система за първи път допуска различен инвестиционен подход според възрастта и оставащото време до пенсионирането.

Профил

Предвижда се пенсионните дружества да структурират средствата в няколко подфонда с различен инвестиционен профил – динамичен за младите, балансиран за хората на възраст между 50 г. и три години преди пенсия, и консервативен портфейл - за последните три години преди пенсиониране. При динамичния подфонд ще бъде допустим значително по-висок дял на акции и други по-доходни, но и по-рискови активи. Балансираният ще комбинира акции и облигации, а консервативният ще залага основно на инструменти с нисък риск, за да се запази натрупаната доходност. Средствата в персоналните партиди на осигурените остават наследяеми и с гарантирани брутни вноски.

Разпределение

За първи път хората ще може да посочат пред пенсионното си дружество какъв подфонд избират от 1 септември т. г. до края на ноември 2026 г. Тези, които не са направили избор, ще бъдат автоматично разпределяни според възрастта. Лицата в началото на трудовия си път ще бъдат насочвани към по-динамичен профил, защото пред тях има достатъчно време пазарните колебания да бъдат компенсирани. С напредване на възрастта натрупаните средства постепенно ще се прехвърлят към по-умерен, а след това към консервативен подфонд. Така се въвежда моделът на т. нар. жизнен цикъл, познат в пенсионните системи на Швеция, Нидерландия и Дания. Проучен е опитът и практиката в други европейски страни, в Северна Америка и Австралия.

Гъвкавост

Законът обаче не оставя всичко изцяло на автоматичен режим. Осигурените ще имат право на личен избор и ще може да поискат прехвърляне в различен подфонд от този, в който са разпределени по възраст. Това означава, че човек, който не желае по-висок риск, ще може да избере по-консервативно управление дори в по-млада възраст. Обратната възможност също е предвидена. Единствената промяна, която не е допустима, е изборът на друг подфонд, освен консервативния три години преди пенсиониране, като целта е да се съхрани натрупаната назад в годините доходност.

Предвидена е и допълнителна гъвкавост – смяната между подфондовете няма да бъде еднократен акт, а ще може да се прави веднъж годишно. Така на практика всеки осигурен ще получи възможност не само да остане в автоматично определения профил, но и да реагира според личната си оценка за пазара, доходността и риска. Именно тук според част от експертите започва голямото предизвикателство. Защото свободата на избор предполага разбиране и познания. А финансовата грамотност в България остава ограничена и голяма част от хората трудно различават какво означава по-висока доходност, когато тя върви заедно с временни спадове.

Плюс - Минус

Реалисти предупреждават, че тази голяма промяна не бива да се възприема като автоматично обещание за по-високи пенсии. Разбира се, хора, добре запознати с този процес на социални „гаранции“, напомнят, че по-добрият резултат няма да дойде от самия закон, а от начина, по който средствата ще бъдат управлявани в реални пазарни условия. Рискът не е в самите мултифондове, а в това дали обществото е подготвено да приеме, че при по-динамично инвестиране ще има и години, в които доходността може да е отрицателна.

Пенсионният сектор посреща реформата с очакване за по-висока доходност в дълъг хоризонт, защото досегашният модел често беше критикуван като прекалено предпазлив. При младите осигурени дори малка разлика в годишната доходност, натрупвана в продължение на години, може да доведе до съществено по-висока втора пенсия. Експерти обаче напомнят, че мултифондовете не решават основния проблем на системата - ниския размер на осигурителните вноски и неблагоприятната демография. С други думи, ако месечната вноска остава ограничена, дори по-доброто инвестиране има естествен предел.

Хоризонт

Следващата важна стъпка ще бъде изработването на поднормативна уредба от Комисията за финансов надзор. Започва и активната работа на пенсионните дружества, за да се подготвят и от 1 януари 2027 г. мултифондовете да заработят. Истинският ефект от тази реформа няма да се види веднага. Той ще стане измерим едва след години, когато първите поколения, минали през новия модел, започнат да получават втора пенсия.

Новият модел

• Мултифондовият модел ще подобри системата чрез въвеждане на инвестиционни профили, съобразени с възрастта на осигурения човек - динамичен, балансиран и консервативен подфонд.
• За работещите до 50 години се препоръчва динамичен подфонд, между 50 години и 3 години преди пенсия - балансиран, а за последните 3 години преди пенсиониране - консервативен, което е и единственият период, в който не може да се избират по-рискови подфондове, като целта е да се съхрани натрупаната доходност.
• По-младите ще може да се възползват от по-високата доходност на по-динамичните инвестиции, а с приближаване към пенсията средствата постепенно ще се насочват към по-защитени инструменти. 
• Реформата не означава „поемане на неограничен риск“. Инвестициите продължават да се извършват в рамките на строго регулирана среда, с ясни количествени ограничения, диверсификация и всекидневен надзор от регулатора - Комисията за финансов надзор

Евелина Милтенова, председател на УС на Българската асоциация на дружествата за допълнително пенсионно осигуряване (БАДДПО)

По-висока ефективност, а не по-голям риск

Мултифондовият модел не е експеримент, а доказано работещ подход в редица развити пенсионни системи.

Темата за пенсиите не е само за възрастните, а е за всички работещи. Тя е особено важна за младите, защото управлението на спестяванията в капиталовите пенсионни фондове е тема, която отговаря на техните интереси към инвестиции извън традиционната за българите покупка на недвижимости.

С промените пенсионната система не става по-рискова, а по-ефективна. Само чрез даването на възможност за избор и правилно инвестиране с оглед възрастта и рисковата толерантност на всеки може да се постигнат двойно по-високи пенсии от втория стълб и по-висок коефициент на заместващ доход.

Размерът на вноската към т. нар. втори стълб е политическо решение и според плановете при създаването на тристълбовия модел, тя отдавна трябваше да е 7%, но това не се случва. Замръзването на 5% вноска към втория стълб поставя определени ограничения пред натрупването на достатъчен пенсионен капитал по персоналните партиди на осигурените лица, независимо от подобренията в управлението на средствата.

Предстои съществена организационна, технологична и управленска трансформация за пенсионноосигурителните дружества. Всяко от тях следва да изгради структура от отделни подфондове, всеки със собствена инвестиционна стратегия, профил на риск и изисквания за отчетност. Това налага комплекс от вътрешни промени, включително разработване на нови инвестиционни политики, адаптиране на информационните и административните системи, както и създаване на ясни процедури за управление на множество портфейли.

 

Владимир Нечев, главен изпълнителен директор на ПОК „ДСК-Родина“ АД

Избираме фонд от 1 септември

Пенсионната реформа е подкрепена от различни политици и следва препоръки на ОИСР и МВФ. Новият за нас модел работи в други европейски държави. Целта е чрез инвестиране, гражданите де факто да получават по-високи пенсии. Всеки млад човек има дълъг инвестиционен хоризонт пред себе си и е свободен да избира как да бъдат инвестирани парите му. С напредване на възрастта има ограничения. При всички положения обаче инвестираните средства са със строг лимит, който цели да се гарантира сигурност и прозрачност в управлението.

Гражданите ще може да изберат пенсионен фонд от 1 септември 2026 г. Който не е посочил вида подфонд до края на ноември, от 1 януари 2027 г., ще бъде разпределен служебно според възрастта си. Планирано е това да бъде датата, от която промяната да заработи.

Текстът е част от бр. 132 на сп. „Икономика“. Публикува се в Economic.bg по силата на партньорско споразумение между двете медии. Темите и мненията са подбрани от екипа на списанието и не съвпадат непременно с редакционната политика на Economic.bg.