Дежа вю от 2008-а? Рискът, който застрахователите вече не могат да игнорират

Възходът на изкуствения интелект и изграждането на специализирани центрове за данни се превръщат в сериозно изпитание за застрахователите. Бързият технологичен напредък и използването на сложни финансови схеми поставят пред сектора безпрецедентни предизвикателства.

Според McKinsey глобалните разходи за центрове за данни може да достигнат 7 трнл. долара до 2030 г. Мащабът вече е толкова голям, че технологичните гиганти не могат да го покрият сами. Те все по-често разчитат на частен капитал и кредити, за да финансират тези капиталоемки проекти. Данните на Preqin потвърждават тенденцията: сделките с частна инфраструктура редовно надхвърлят 10 млрд. долара, а рекордната покупка на Aligned Data Centers от консорциум с участието на Nvidia и Microsoft достигна 40 млрд. долара.

Проблемът с капацитета и концентрацията на риск

Том Харпър от застрахователния брокер Gallagher определя ситуацията като „истински стрес тест“. Инвестирането на над 20 млрд. долара в една локация създава сериозен дефицит на застрахователен капацитет. Въпреки високото качество на съоръженията, пазарът трудно поема толкова концентриран риск, особено в райони, изложени на природни бедствия.

През 2023 г. беше почти невъзможно да се застрахова кампус за 20 млрд. долара при разумни условия. Днес това е тема на седмични обсъждания“, споделя Харпър.

Проектите за AI инфраструктура се определят като най-голямата инвестиция в мирно време. Раджат Рана от Quinn Emanuel сравнява ситуацията с периода преди финансовата криза от 2008 г. заради липсата на прозрачност във финансирането. Повечето от тези трилиони долари са извънбалансови, което прикрива реалния риск от концентрация за инвеститори като пенсионни фондове и застрахователи.

Персонализирани застраховки и правна сложност

Тъй като всеки център за данни е уникален микс от недвижима собственост и високотехнологични активи, застрахователите преминават към специализирани канали за управление.

• Специфични рискове: Огромната концентрация на стойност, нуждите от електроенергия и уязвимостта на веригите за доставки изискват полици по поръчка.
• Нови пазарни ниши: Брокери като Marsh създават консултантски групи и специализирани механизми (като фонда Nimbus), за да осигурят милиарди долари допълнително покритие за строителство в Европа и Великобритания.

„Банковата спирала“ и жизненият цикъл на чиповете

Един от най-големите дебати е разминаването в дълголетието на активите. Докато сградите се експлоатират десетилетия, графичните процесори (GPU) остаряват морално за около 7 години.

Компанията CoreWeave вече използва GPU като обезпечение за заеми, което Раджат Рана нарича „бегова пътека на дълговете“. Центровете за данни са принудени постоянно да трупат нови задължения, за да обновяват хардуера си, което поставя въпроса дали текущите печалби няма да се превърнат в бъдещ кредитен проблем.

Въпреки тези рискове, застрахователите търсят креативни решения – от модулно строителство до предварително договорени оценки на активите. Основното противоречие обаче остава: кредиторите искат животът на актива да надвишава срока на заема, а в света на AI чиповете това правило рядко е приложимо.