Китайският гигантът в бързата мода Shein сви стойността си до 27 млрд. долара преди IPO-то

Оценката на онлайн търговеца за бърза мода Shein е спаднала с около 70% спрямо пиковата си стойност на частния пазар преди четири години. Обезценката се случва докато компанията се стреми да набере до 13.86 млрд. хонконгски долара (1.77 млрд. щатски долара) чрез първичното си публично предлагане (IPO) в Хонконг следващата седмица.

Дългоочакваното IPO в Хонконг идва, след като Shein, известна с продажбата на рокли за 5 долара и дънки за 10 долара на потребители в около 160 държави, се отказа през последните четири години от плановете си за листване в Ню Йорк и Лондон.

Компанията продава 280 млн. акции на цена между 47.60 и 49.50 хонконгски долара за акция, показват документите, което я оценява на близо 27 млрд. долара при горната граница на този диапазон.

Миналата седмица Reuters съобщи, че IPO-то на Shein се очаква да оцени компанията на около една четвърт от стойността от 100 млрд. долара, която тя имаше през 2022 г.

Shein беше оценена на 64 млрд. долара през 2023 г. и през април 2024 г.

Основаната в Китай и базирана в Сингапур компания ще обяви окончателната цена на 31 август, а търговията с акциите ѝ ще започне на 1 септември.

Първоначално Shein се стремеше към оценка между 30 млрд. и 40 млрд. долара за IPO-то си, когато започнаха срещите с инвеститори преди предлагането.

Значителният спад в оценката идва, след като компанията се сблъска с въпроси за забавящия се растеж, нарастващите разходи и променящите се пазарни условия. Инвеститори заявиха, че не са убедени, че Shein може да се върне към темповете на растеж, благодарение на които преди четири години беше оценявана на близо 100 млрд. долара.

По-ниската оценка отразява ново равновесие, заяви Уинстън Ма, хоноруван преподавател в Юридическия факултет на Нюйоркския университет и бивш ръководител за Северна Америка в китайския държавен инвестиционен фонд CIC.

Инвеститорите на публичните пазари вече не плащат за свръхвисок растеж. Те оценяват зряла трансгранична платформа, която вече трябва да защитава маржовете си на печалба от търговски мита, по-високи разходи за регулаторно съответствие и засилен регулаторен контрол както в САЩ, така и в Китай“, каза Ма.

Пазарната капитализация на стойност 27 млрд. долара оценява Shein на около 0.7 пъти прогнозните ѝ продажби – по-високо от европейския конкурент Zalando, който се търгува при коефициент от 0.4, но по-ниско от H&M и собственика на Zara – Inditex, които се търгуват съответно при коефициенти от около 1.1 и 4, сочат данни на LSEG.

Основни инвеститори, начело със съществуващите акционери Boyu, Tiger Global и General Atlantic, са записали акции на Shein на стойност около 383 млн. долара, показва проспектът. Tencent, Greenwoods, Taikang Life и UBS Asset Management също ще придобият акции.

Shein заяви, че ще използва около 80% от средствата, набрани чрез IPO-то, за подобряване на технологиите си и за разширяване на своята марка и глобално присъствие.

Според проспекта компанията се е съгласила да изплати до около 3.5 млрд. долара в брой на определени инвеститори, които са закупили специални акции в по-ранни частни кръгове на финансиране.

Акциите, продавани при IPO-то в Хонконг, ще имат една десета от правата на глас на акциите, притежавани от основателите на компанията.

Съоснователите Скай Янтиен Сю, Маги Гу, Моли Мяо и Тони Жън ще контролират 90% от правата на глас в Shein, показва проспектът.

Растежът се забавя рязко

Листването идва в момент, когато забавянето на ръста на приходите и по-слабата печалба от основната дейност оказват натиск върху бизнеса на Shein, а свиващите се маржове също пораждат опасения, че разширяването на компанията се сблъсква с насрещни ветрове заради по-високите търговски разходи, по-строгия регулаторен контрол и засилващата се конкуренция в глобалната електронна търговия.

В проспекта Shein посочва, че ръстът на приходите през първата половина на 2026 г. се очаква като цяло да бъде в съответствие с отчетените през първото тримесечие 1.1%, а оперативният марж вероятно ще бъде малко по-нисък от нивото през първото тримесечие.

Компанията заяви, че това се дължи на новите европейски такси върху вноса, натиска върху цените и по-слабото търсене в Близкия изток, свързано с войната с Иран.

Компанията отчете тримесечна загуба на стойност 99 млн. долара, след като САЩ премахнаха освобождаването от вносни мита за малки пратки, както и заради разход за 328 млн. долара, свързан с промяна в справедливата стойност на конвертируеми привилегировани акции с право на обратно изкупуване след счетоводна промяна.

Правилото de minimis позволяваше поръчани онлайн от Китай на стойност под 800 долара да влизат в САЩ без мита. Shein по-рано заяви, че продуктите с китайски произход, продавани от компанията или чрез нейния пазар и изпращани към САЩ, вече подлежат на данъчни ставки в диапазона от 10 до 87.5%.

В проспекта си Shein посочва, че е изправена пред „значително по-високо ниво на мита и данъци“ в САЩ, което пряко е довело до спад с 14.3% на приходите ѝ в страната през първото тримесечие на тази година.

Компанията заяви, че към края на март е заделила около 80 млн. долара за текущи правни и регулаторни производства. Сред тях са разследване на Федералната търговска комисия на САЩ, което може да доведе до значителни плащания, разследване по Акта за цифровите услуги на Европейския съюз и дела, свързани със защитата на личните данни във Франция и Ирландия.

Придобиването от Shein на американската модна марка Everlane през май за 80 млн. долара сега е обект на проверка за националната сигурност от Комитета за чуждестранни инвестиции в Съединените щати (CFIUS), съобщи Bloomberg News в понеделник. Shein не отговори веднага на искането на Reuters за коментар.

IPO-то на Shein е най-голямото първично предлагане на нови акции в Хонконг през 2026 г., изпреварвайки предлагането за 751 млн. долара на компанията за автономно управление Momenta Global през юли. То е третото по големина IPO в Азия след CXMT и China Resources New Energy, които набраха съответно 9.8 и 3.6 млрд. долара при първични публични предлагания на вътрешния китайски пазар.

Новите листвания в Хонконг са набрали около 41 млрд. долара от началото на тази година – рекорд за периода и повече от два пъти над 17-те млрд. долара, набрани година по-рано, сочат данни на LSEG.