Решението на ЕЦБ може да повиши доходността по българските облигации

- Г-н Абрашев, как ще се отрази на пазарите решението на Европейската централна банка (ЕЦБ) за изкупуване на облигации на страните с дългови проблеми?

Решението на ЕЦБ ще свали рисковите премии на държавните ценни книжа (ДЦК) на страните, които към момента имат проблеми да се финансират директно от капиталовите пазари. След като рисковата премия е по-ниска, част от инвеститорите ще се насочат към тези книжа.

Като цяло тази мярка е положителна за пазарите на по-рискови активи – акции и по-рискови ДЦК. Решението обаче донякъде ще е негативно за рисковите убежища, за каквито се смятат германските ДЦК, например.

- Успяха ли българските пенсионни фондове да купят книжа от емисията български еврооблигации на вторичния пазар?

Доколкото ми е известно, има пенсионни фондове, които са купили ДЦК от емисията с падеж 2017 г. Българският пазар, както и този на акции, се движат от вътрешни фактори, а не толкова от случващото се на международните пазари. Как ще се повлияе цената зависи от редица събития.

- Както казахте, решението на ЕЦБ може да свали доходността при по-рисковите ДЦК и повиши тази на по-нискорисковите. При това положение възможно ли е да се повиши доходността на вторичния пазар на българските еврооблигации?

Твърде вероятно е. При пласирането на емисията видяхме, че тя реагира като по-нискорискова. Съмнявам се обаче тя да бъде възприемана по този начин от външни инвеститори, а по-скоро от местните, които купуват. Това означава, че едва ли движенията ще бъдат напълно синхронизирани с пазара на германски ДЦК.

- Ще пренасочите ли средства от портфейлите на пенсионните фондове към активи, които очаквате да се повишават повече след решението на ЕЦБ?

Това го правим постоянно. Пенсионните фондове, като всички други инвеститори, се опитват да повишат максимално своите доходи. И не само това решение на ЕЦБ, но и всеки друг икономически индикатор кара институционалните инвеститори да вземат определени решения. От тази гледна точка последното решение на ЕЦБ също ще повлияе при вложенията.

- Кои пазари очаквате да се повишат най-силно – злато, индекси, определени акции…

След мярката по-силно ще се представят европейските пазари и акции, защото при тях има по-висока рискова премия. По всичко личи, че тя ще намалее, затова можем да очакваме по-сериозно движение при европейските акции.

От друга страна, данните за заетостта в САЩ не бяха много добри, което отваря по-широко вратата за стимулиране на американската икономика. Ако това се случи, ще има по-сериозно движение и при щатските акции. Едва тогава – при едно такова решение на Фед, можем да очакваме и ръст на златото.

- Имат ли българските пенсионни фондове испански или италиански ДЦК в портфейлите си?

Не мога да знам портфейлите в детайли. Но не е изключено.

- След решението на ЕЦБ видяхме силно понижение на доходността при 10-годишните испански ДЦК – с 1.2 процентни пункта. Ако имат българските пенсионни фондове такива книжа, ще им се отрази ли по някакъв начин на активите?

През последните седмици пазарът, специално на испански ДЦК, е изключително волатилен. Няма как да не се отрази на оценката на активите, но тя няма да е съществена, дори и да имат подобни експозиции. Не вярвам да има толкова видим резултат.

- Ще има ли бърз ефект решението на ЕЦБ относно решаване на кризата и успокояване на пазарите?

В реалната икономика винаги има чувствителен времеви лаг. В крайна сметка пазарите се движат от очаквания. Влиянието върху капиталовите пазари вече е факт и очакванията за тези решения за калкулирани.

Ако основните централни банки запазят сегашната си политика е по-вероятно да видим допълнително повишение на пазарите.

- Очакват ли се още мерки от централните банки, които да повлияят положително на капиталовите пазари?

Единственото, което стои на дневен ред в момента, е евентуално стимулиране на икономиката от Фед.

Друго, което се очаква с интерес, е решението на Конституционния съд в Германия за съдбата на европейския стабилизационен механизъм.