AI бумът обърква дори най-старите правила на Уолстрийт

Всички на Уолстрийт знаят правилото: когато водещ борсов индекс се понижи с 20% спрямо последния си връх, се приема, че е навлязъл в мечи пазар. Но как да наречем ситуация, в която индексът почти всеки ден прави резки движения нагоре и надолу, а въпреки това остава със сериозен ръст от началото на годината?

Този въпрос поставя под съмнение някои от най-утвърдените понятия на финансовите пазари. Все повече специалисти се питат дали определението „мечи пазар“ изобщо е подходящо за технологични индекси, които са поскъпнали стремително, но същевременно се отличават с огромни ценови колебания.

Малко е повърхностно да използваме една и съща терминология за пазари с толкова висока волатилност“, казва Арт Хоган, главен пазарен стратег в B. Riley Wealth.

Philadelphia SE Semiconductor Index (SOX) – един от основните показатели за представянето на компаниите от полупроводниковия сектор – и доминираният от технологични компании южнокорейски KOSPI и двата попаднаха в територията на мечи пазар през юли според традиционния критерий. Но дори в най-ниските си точки те все още бяха съответно с 46% и 25% нагоре от началото на годината. Причината е огромното поскъпване през предходните 12 месеца, когато ръстовете им достигнаха трицифрени проценти.

Ако това е мечи пазар, то поне не изглежда особено страховито.

Тези определения вероятно вършат работа при основните борсови индекси, но не и при показатели като SOX и KOSPI, които преди това отчетоха почти параболичен ръст“, казва Стив Сосник, главен стратег в Interactive Brokers.

На пръв поглед спорът може да изглежда чисто теоретичен. Определенията обаче влияят върху начина, по който инвеститорите оценяват сериозността на даден спад. В миналото те са служили и като важен ориентир за разграничаване на обичайната пазарна корекция от по-трайна промяна във фундаменталните условия.

Мечият пазар може да продължи с месеци. От 1928 г. насам периодите на мечи пазар при S&P 500 са продължавали средно 289 дни, или около 9.6 месеца, показват данни на Hartford Funds.

Кой критерий е по-подходящ?

Спорът как точно трябва да се определя мечият пазар далеч не е нов. Още през 2008 г. Бари Ритхолц, съосновател и главен инвестиционен директор на Ritholtz Wealth Management, призова инвеститорите да не се вторачват в тази „размита терминология“.

Но привидно семантичният спор може да има съвсем реални последици за инвестиционните решения.

Предвид възможността бумът на изкуствения интелект да продължи да подкрепя технологичните акции, инвеститорите рискуват да пропуснат бъдещи печалби, ако традиционните определения им подадат погрешен сигнал да продават. SOX и KOSPI например вече се възстановиха, след като за кратко изпълниха класическия критерий за мечи пазар. Инвеститорите, които са продали в най-ниската точка, следователно биха пропуснали последвалото поскъпване.

Печалбите на компаниите от сектора на полупроводниците и оборудването в S&P 500 се очаква да нараснат с поне 114.7% тази година, показват данни, събрани от LSEG.

Засега няма единно мнение с какво би могло да бъде заменено традиционното определение за мечи пазар. Част от над десетте анализатори, с които Reuters е разговарял, смятат, че един по-точен критерий би трябвало да отчита колко дълго продължава спадът, колко силни са обичайните колебания на съответния индекс, накъде се движи икономиката като цяло и редица други фактори.

За да говорим за действителен мечи пазар, спадът трябва да се задържи в продължение на няколко седмици или месеци. Освен това икономическата и пазарната среда трябва трайно да се влошава – например лихвите да са високи, а икономическият цикъл да е достигнал своя връх“, казва Дейвид Ръсел, глобален ръководител на пазарната стратегия в TradeStation.

Според други инвеститори ориентир могат да бъдат и технически показатели като пълзящите средни, които показват средната цена за определен период, както и нивата на Фибоначи, използвани за откриване на ценови равнища, около които спадът на дадена акция би могъл да се забави или цената да обърне посоката си.

Сосник от Interactive Brokers смята, че за да бъде определено едно понижение като мечи пазар, то трябва поне да е по-голямо от обичайните движения на съответния индекс през последната година, измерени чрез годишната му историческа волатилност. По този критерий SOX би трябвало да се понижи с повече от 44%, за да може спадът да бъде определен като мечи пазар.

Една нова дефиниция може по-точно да отразява бурните движения при SOX, KOSPI и Nasdaq 100, в който са концентрирани много от водещите технологични компании на Уолстрийт. Тя обаче почти сигурно би била по-сложна от сегашното лесно за запомняне правило за спад от 20%.

Така инвеститорите може в крайна сметка да се окажат принудени да разчитат повече на натрупания си опит и преценка, отколкото на един-единствен фиксиран процент.

За хора като нас, които сме на пазара от много години, това е по-скоро нещо, което усещаш“, казва Джо Салуци, съръководител на търговията с акции в Themis Trading.