Върви ли Европа към стагфлация заради войната с Иран?

Войната с Иран и скокът при цените на петрола, който тя предизвика, вече нанася измерими щети върху бизнес активността в еврозоната, веригите на доставки и бизнес доверието. Резултатът: най-силният сигнал за стагфлация от европейските анкетни данни от години, пише Euronews.

Според експресните проучвания на индекса на мениджърите по поръчките (PMI) на S&P Global, публикувани във вторник, бизнес активността в еврозоната е загубила инерция през март, тъй като нарастващите енергийни цени са изтласкали входните разходи до най-високото им ниво за повече от три години.

Съвпадението на забавящ се растеж и ускоряващи се цени – класическа стагфлационна комбинация – е икономическият сценарий, от който политиците се страхуват най-много.

Сигнали за стагфлация

Общият композитен PMI за еврозоната достигна 50.5 през март – спад от 51.9 през февруари и под консенсуса за 51 пункта – най-слабото ниво от десет месеца, едва над прага на стагнация. По-тревожният сигнал обаче не е липсата на растеж, а че инфлацията се ускорява.

Темпът на нарастване на входните разходи в еврозоната е най-бързият от февруари 2023 г., движена от рязкото поскъпване на енергията, горивата и нарушенията в морските превози – пряко свързани с конфликта в Близкия изток и засилената заплаха за корабоплаването през Ормузкия проток.

Сроковете за доставки се удължиха до най-високите си нива от август 2022 г., тъй като производителите се борят да осигурят суровини в условията на задъхващи се вериги на доставки.

Експресният PMI за еврозоната бие тревога за стагфлация, тъй като войната в Близкия изток тласка цените рязко нагоре, докато задушава растежа“, каза Крис Уилямсън, главен бизнес икономист в S&P Global Market Intelligence.

„Спадът в очакванията за бъдещото производство беше най-големият, регистриран от руската инвазия в Украйна през 2022 г.“, добави той.

Според икономистите на S&P Global, данните от проучването са съпоставими със забавяне на растежа на БВП в еврозоната до малко под 0.1% на тримесечна база през първото тримесечие – опасно близо до стагнация.

Междувременно ценовият индикатор предполага, че покачването на потребителските цени може да се ускори до 3%, което усложнява политиката на Европейската централна банка точно в най-неподходящия момент.

Секторът на услугите в еврозоната спира растежа при нарастваща несигурност

Забавянето на растежа е водено основно от сектора на услугите, където активността се доближи до стагнация. Новите поръчки намаляха за първи път от осем месеца, отразявайки по-слабото търсене и повишената несигурност.

За разлика от това, производственият сектор показа умерена устойчивост, подпомогнат от временно увеличение на поръчките, тъй като компаниите се опитват да изтеглят покупките напред и да избегнат потенциални смущения в доставките.

Влиянието на войната се вижда и в логистиката. Компаниите съобщават за широко разпространени забавяния при доставките от доставчици, често свързани с нарушения в морския транспорт и нарастващи транспортни разходи.

Запасите продължиха да намаляват, тъй като фирмите се затрудняват да осигурят суровини, докато покупателната активност леко се увеличи, тъй като бизнесът се опитва да изгради буфери срещу бъдещи смущения.

Германия: Производственият бум прикрива крехка картина

Германия остана в територия на растеж с композитен PMI от 51.9 пункта, макар че това е тримесечно дъно. Производството беше основният светъл лъч, като обемите на продукцията нараснаха с най-бързия темп от повече от четири години. Производственият PMI на Германия скочи до 51.7 пункта – 45-месечен връх, значително над консенсуса от 49.5 пункта. Обяснението обаче не е обнадеждаващо: германските производители отчитат скок в търсенето, движен от страх.

Компаниите изтеглят поръчките напред и натрупват запаси, за да се застраховат срещу очаквани смущения във веригите на доставки вследствие на конфликта в Близкия изток.

Фил Смит, асоцииран директор по икономика в S&P Global Market Intelligence, отбелязва, че ускоряването в производството е „вероятно краткотрайно“ и че натискът върху веригите на доставки – при който средните срокове за доставка на суровини се удължават до най-голяма степен от три години и половина – вече директно води до най-рязкото увеличение на производствените разходи от края на 2022 г.

Активността в сектора на услугите в Германия отслабна осезаемо, отразявайки спада в новия бизнес и нарастващия ценови натиск. Компаниите в услугите съобщават за отдръпване на клиентите на фона на засилената несигурност и рязко растящите разходи – натиск върху потребителските и бизнес нагласи, който заплашва да се задълбочи през следващите месеци.

Франция: Липсва буфер за поемане на шока

Картината във Франция е значително по-притеснителна. Експресният композитен PMI за Франция спадна до 48.3 през март – петмесечно дъно, под консенсуса от 49.3 и категорично обратно в територия на свиване. Както производството (48.5), така и услугите (48.3) се свиха, като секторът на услугите отчете най-бързия си спад от октомври 2025 г.

За разлика от Германия, Франция влезе в този външен шок без буфера на силно индустриално възстановяване.

Новите поръчки се свиха с най-бързия темп от юли 2025 г., като бизнесът посочва войната в Близкия изток, общата геополитическа несигурност и колебанието на клиентите преди местните избори като съвпадащи негативни фактори. Международното търсене на френски стоки и услуги спадна с най-рязкото темпо от 15 месеца.

Зараждащото се възстановяване на Франция изглежда поставено на пауза“, каза Джо Хейс, главен икономист в S&P Global Market Intelligence.

„Рязкото понижение на бизнес доверието подкрепя тази оценка, като заплахата от по-висока инфлация, продължителни смущения в предлагането и повишена краткосрочна несигурност водят до преоценка на перспективите“, добави той.

Инфлационната картина във Франция има специфична особеност: входните разходи нараснаха до най-високото си ниво от ноември 2023 г. – производствените разходи са близо до 3.5-годишен връх, движени от петрол, петролни продукти, мед, неръждаема стомана и алуминий.

В същото време продажните цени се повишиха само незначително, тъй като слабото търсене преди войната остави компаниите без достатъчна ценова сила да прехвърлят разходите. Тази динамика на свиване на маржовете може да се превърне в ключова точка на натиск върху корпоративните печалби във Франция през следващите тримесечия.

Дилемата пред ЕЦБ се задълбочава

Данните за PMI през март поставят Европейската централна банка въс все по-неудобна позиция. При растеж в еврозоната, който се забавя към стагнация, и инфлация, която едновременно се ускорява – движена не от търсене, а от геополитически шок в предлагането – стандартните инструменти на паричната политика не предлагат лесни решения.

ЕЦБ вече не е в добра позиция“, отбеляза Уилямсън, предупреждавайки, че рискът от стагфлация нараства, ако енергийните цени останат високи и смущенията в доставките продължат.

Продължителността и интензитетът на конфликта – и трайното му въздействие върху енергийните пазари и глобалните вериги на доставки – ще бъдат решаващият фактор.