Историческа година за златото: Могат ли цените да се покачат през 2026 г.?

След историческата 2025-а година, в която златото поскъпна с над 60% и постави повече от 50 нови рекорда, инвеститорите вече гледат към 2026 г. с въпроса дали ценният метал може да запази възходящата си траектория.

Въпреки че оглавява всички основни класове активи по доходност от началото на годината – поставяйки го напът за най-силната му година от 1979 г. насам – експертите смятат, че златото има още пространство за ръст през следващата година. Други предупреждават, че остават рискове.

За разлика от предишни години, когато един основен фактор определяше движението на цената, през 2025 г. множество двигатели действаха едновременно.

Продължителните покупки от централни банки, устойчивите геополитически напрежения, засилената търговска несигурност, по-ниските лихвени проценти и отслабването на щатския долар стимулираха търсенето на злато като актив убежище.

Според последния доклад на Световния съвет по златото (WGC), геополитическите фактори са допринесли за около 12 процентни пункта от доходността от началото на годината, а отслабването на долара и лекото понижение на лихвите – за още 10 пр. пункта. Импулсът и позиционирането на инвеститорите дават девет пункта, а икономическият растеж – още 10.

Централните банки също продължиха да купуват активно, поддържайки официалното търсене над нивата отпреди пандемията.

Прогнози на Световния съвет по златото

Напред към 2026 г. Съветът очаква много от факторите, които подкрепиха извънредното рали на златото през 2025 г., да останат релевантни.

Началната позиция обаче е коренно различна. За разлика от началото на 2025 г., сега цената на златото вече е калкулирала така наречения „макро консенсус“ – очакванията за стабилен глобален растеж, умерени намаления на лихвите в САЩ и относително стабилен долар.

При тази среда Съветът отчита, че златото изглежда справедливо оценено. Реалните лихвени проценти вече не спадат значително, алтернативните разходи са неутрални, а силният положителен импулс, наблюдаван през 2025 г., започва да отслабва.

Риск апетитът на инвеститорите остава балансиран – нито ясно предпазлив, нито прекомерно оптимистичен.

В базовия си сценарий WGC очаква златото да се търгува в тесен диапазон през 2026 г., като потенциалната доходност вероятно ще бъде между -5 и +5%.

Но перспективата далеч не е окончателна, тъй като три алтернативни сценария могат да променят траекторията.

• „Плитък икономически спад“ – при по-слаб растеж и допълнителни понижения на лихвите от Фед златото може да се покачи с 5 – 15%, тъй като инвеститорите се обръщат към защитни активи;
• По-дълбока рецесия, или „doom loop“ – потенциал за ръст между 15 и 30%, подкрепен от по-агресивно монетарно облекчаване, спад на доходността по държавните облигации и значителни потоци към „убежищата“;
• Сценарий на възстановяване (reflation) – ако политиките на администрацията на Тръмп успеят да ускoрят растежа, доходността и доларът вероятно ще се повишат, което би намалило атрактивността на златото. В този мечи сценарий цената може да спадне с 5 – 20%, особено ако инвеститорите коригират позициите си и търсенето от централни банки отслабне.

Прогнози от Уолстрийт

Въпреки по-умерените очаквания на WGC големите инвестиционни банки предвиждат по-нататъшен ръст през 2026 г.

• J.P. Morgan Private Bank очаква златото да достигне 5 200 – 5 300 долара за тройунция, позовавайки се на силно и устойчиво търсене;
• Goldman Sachs прогнозира около 4 900 долара за тройунция до края на следващата година, подкрепено от постоянните покупки от централни банки;
• Deutsche Bank дава широк диапазон – 3 950 до 4 950 долара, с базова оценка около 4 450 долара;
• Morgan Stanley очаква стойности около 4 500 долара, но предупреждава за краткосрочна волатилност.

Оптимизмът е подкрепен от продължаващото натрупване на злато от централни банки, особено на развиващите се пазари, както и от факта, че много институционални инвеститори остават сравнително слабо експонирани към метала.

Потенциалът за по-ниски реални доходности, съчетан с глобални макро рискове, продължава да прави златото привлекателен инструмент за хеджиране в портфейлите.

Рисковете остават

Но рисковете биха могли да ограничат по-нататъшния ръст. По-силно от очакваното възстановяване на САЩ или повторно ускоряване на инфлацията може да принуди Федералния резерв да отложи понижаването на лихвите или дори да се върне към увеличенията – развитие, което традиционно повишава реалните доходности и долара, а това натежава върху цената на златото.

Забавяне в притока към ETF фондове или по-слаби покупки от централни банки също могат да намалят търсенето, докато по-високият дял на рециклирано злато – особено в Индия, където металът често служи като обезпечение – може да увеличи предлагането и да окаже натиск върху цените.

Конструктивна перспектива

Макар че повторение на внушителния 60-процентов ръст от 2025 г. изглежда малко вероятно, златото навлиза в 2026 г. от силна позиция.

Фундаменталните двигатели – макроикономическа несигурност, диверсификация от страна на централните банки и ролята на златото като хедж срещу волатилност – остават налице.

В свят, който все повече се определя от непредсказуемост, златото продължава да предлага не само доходност, но и устойчивост. Металът може да не е в ранните етапи на рали, но ролята му като стратегическа опора във времена на несигурност остава недокосната.