Може ли Фед да изненада тази седмица толкова, колкото ЕЦБ?

Срещата на Европейската централна банка миналата седмица хвана пазара неподготвен със силно миролюбивото съобщение на президента Драги, което удря еврото за бързи загуби. Господин Драги изрично посочи, че ЕЦБ ще „преразгледа“ своята програма за количествени улеснения и ще обяви нещо ново през декември. Също така, посоченото от него във въпросите и отговорите, че Управляващият съвет на ЕЦБ е обсъдил по-нататъшно понижаване на отрицателния процент по депозитното улеснение на -0.2%, намери мощно ускорение в продажбите на еврото, с двойката EURUSD, която приключи търговията миналата седмица близо до ниво от 1.10 за първи път от август насам.   

ЕЦБ има ограничени варианти за иновации, с наличния инструментариум на сегашната политика, и аз съм някак изненадан от страстта при продажбите на еврото в резултат на тази среща. Но може би има възможност да се задвижи еврото някак по-слабо, което ще засегне всички, ако ЕЦБ повиши темпото и комбинацията от количествени улеснения при купуването на облигации, намали процентите и разшири хоризонта на програмата извън вероятната „среда на 2017 година“ или по-късно. Но по пътя, както обсъждах миналата седмица, всякакво трайно движение към по-висока инфлация в еврозоната, много вероятно ще изисква фискална експанзия от страните членки на ЕС. Нещо, което Драги виртуално моли да се направи, тъй като ЕЦБ вече купува повече облигации, отколкото се изисква, за да финансира всички дефицити в еврозоната. Относно еврото, и по-конкретно обменното ниво при EURUSD, за да видим очакваното, ние ще имаме нужда от по-войнствен Фед, който се завръща в играта, за да продължи да движи надолу обменния курс при EURUSD.

Да сложим знак на утрешната среда на Федералния комитет по операциите на откритите пазари към Федералния резерв на САЩ, една от срещите, от която единствено може да се очаква пускане на изявление за новата монетарна политика, без придружаваща пресконференция или набор от прогнози на Фед. От пускането на втория по ред доклад за слаба заетост, разпространен в началото на октомври, пазарът пригоди своите очаквания за увеличение на лихвения процент от Фед към нови снишавания в цикъла, тъй като първото повишаване на лихвения процент не е изцяло оценено до късното лято на следващата година. В тази светлина, ще бъде буквално невъзможно изявлението от утрешния Федералния комитет по операциите на откритите пазари да изненада, от миролюбива гледна точка.

След срещата на ЕЦБ миналата седмица, и от друга страна утрешната среща на Федералния комитет по операциите на откритите пазари, ние сме настроени за значителен потенциал за волатилност на валутния пазар до края на годината. Разбира се, EURUSD може да остане в рамките на 1.05-1.15 за известно време, ако следващите данни за САЩ са разочароващи. Но е вероятно изявлението на Федералния комитет по операциите на откритите пазари тази седмица да покаже, че Фед иска да запази актуално декемврийското повишаване на лихвения процент. 

Пазарът въобще не е подготвен за това, нито дори за минимални възходящи изненади до този петък, когато ще излязат данните за инфлацията в САЩ, и по-важно, нито е готов за силен октомврийски доклад за доходите (силен доклад е очакван следващия петък, 6 ноември, тъй като други индикатори предполагат моментна сила на щатския пазар на труда). Ако рефлектират данните от САЩ и по-войствен Фед се завърне в играта през следващите седмици, може да имаме паритет при обменния курс EURUSD във времето до нова година.