Мистерията на огромния излишък от долари в Китай озадачава световните пазари

Безпрецедентните търговски излишъци и рекордните потоци на пазара на облигации дават на Китай запас от долари, невиждан от дните, когато втората по големина икономика беше обвинявана за поддържането на прекомерно ниски лихвени проценти в САЩ и подхранването на кризата с жилищните кредити.

Но за разлика от тогава, когато Китай агресивно рециклира доларовите си активи в американски облигации, сега гигантската купчина валутни резерви на Китай се държи като цяло стабилна. Това означава, че доларите се насочват някъде другаде, но точно къде – се оказва мистерия, пише Bloomberg в свой анализ.

Докато част от този поток от зелени пари завършва като депозити в китайски банки, големите „грешки и пропуски“ в платежния баланс на нацията замъгляват картината. Това, което е ясно, е, че доларите предлагат на Китай важна спасителна възглавница срещу всякакви бъдещи сътресения в световната икономика, дори когато отделни компании като най-големия строител в страната и в същото време най-големият длъжник в света Evergrande се борят да изплатят дълговете си.

„Изключително трудно е да се получи ясна представа за това как се рециклира излишъкът по текущата сметка на Китай“, посочва Алвин Тан, ръководител на азиатската валутна стратегия в RBC Capital Markets в Хонконг. Въпреки това доларите означават, че

каквито и икономически предизвикателства да предстоят, Китай не би имал проблем нито с платежния си баланс, нито с външния дълг“.

Банковите депозити в чуждестранна валута са малко под рекордния 1 трлн. долара, докато търговският излишък през първите девет месеца на тази година достигна около 440 млрд. долара в сравнение със средната стойност за 2015 - 2019 г. от 336 млрд. долара и 325 млрд. долара за 2020 г., според оценките на Morgan Stanley.

В същото време агресивната политика на властите за овладяване на пандемията затвори границите на нацията и запази милиони китайски туристи и техните спестявания у дома. Някои анализатори твърдят, че процъфтяващата текуща сметка е позволила на политиците в Китай да овладеят огромни суми дълг и да започнат дългоочаквана кампания за намаляване на задлъжнялостта на проблемния сектор на недвижимите имоти тази година.

Но това оставя въпрос дали търсенето на стоки в Америка ще поддържа достатъчно инерция, за да компенсира ефектите от по-бавния растеж на кредитите в Китай.

Най-бързото натрупване на резерви от 2014 г.

Държавната валутна администрация публикува в петък данни за платежния баланс за третото тримесечие. Те показват „най-бързото натрупване на резерви от началото на 2014 г.“, пишат анализаторите на Goldman Sachs. Това е един изход за излишъка от долари, въпреки че официалните резерви към септември бяха по-малко, отколкото в началото на годината.

Икономистите прогнозират, че Китай ще отчете още един търговски излишък, когато публикува данни за октомври в неделя, този път в размер на около 64 млрд. долара.

Текущата сметка на Китай – мярка за търговията и инвестициите – изпадна в отрицателна територия през първото тримесечие на 2018 г. за първи път, откакто се присъедини към СТО през 2001 г., повдигайки въпроси какво означава това за потока на капитали по света. Той отново потъна в червено през първото тримесечие на миналата година, когато ограниченията срещу коронавируса затвориха фабриките, но оттогава се възстанови, когато китайските експортни двигатели се върнаха към пълна скорост.

Едно следствие от притока на долари е продължаващата сила на юана – той беше най-добре представящата се валута в Азия тази година спрямо долара. Но това не е достатъчно, за да обясни какво се случва с всички тези зелени пари.

Една от възможностите е компаниите да са оставили голяма част от своите външнотърговски разписки в чужбина, каза Беки Лиу, ръководител на макростратегията на Standard Chartered Plc.

Това означава, че увеличените наличности в чуждестранна валута се държат предимно от частния сектор, а не от публичния“, каза тя.

Задържането на нарастващите активи в чуждестранна валута от китайски субекти от частния сектор, а не тяхното преливане към публичния, ще помогне за намаляване на пазарната волатилност и ще подготви Китай за по-нататъшно отваряне на капиталовата си сметка, смята тя.

Хуанг Ипин, бивш член на комитета по паричната политика на Народната банка на Китай, каза в интервю за Bloomberg Television, че излишъкът по текущата сметка вероятно ще се отдръпне от тези високи нива, тъй като износът омекотява с течение на времето.

Този голям излишък според мен не е нормален“, каза той. „След като пандемията приключи, трябва да очакваме известно нормализиране на тези числа“.

Goldman Sachs изчисли нетните входящи потоци от около 14 млрд. долара за септември, което е доста над 5.5 млрд. долара, регистрирани през август. Това е стимулирано както от търговския излишък, така и от чужденците, които купуват повече китайски облигации.

Анализ на Стивън Джен, който управлява Eurizon SLJ Capital, хедж фонд и консултантска фирма в Лондон, показва, че темпът на търговския излишък на Китай се доближава до 600 млрд. долара годишно. Ако се запази, ще стане вторият най-висок. Той отбелязва, че платежният баланс не е бил толкова висок от рекорда през 2007 г.