Защо все повече пенсионни фондове инвестират в злато?

Златото привлича все по-голямо внимание от страна на пенсионните фондове, които преосмислят структурата на портфейлите си на фона на геополитическото напрежение, инфлационните шокове и по-малко надеждната връзка между акциите и облигациите. Това се посочва в анализ на Световния съвет по златото (WGC), който цитира редица пенсионни фондове по света, вече инвестиращи в метала.

Според анализа, мотивът рядко е обикновен залог за посоката на цената на златото. Вместо това фондовете го разглеждат в контекста на по-широки цели – диверсификация в периоди на пазарен стрес, защита от инфлация, ликвидност и подобряване на доходността спрямо поетия риск.

Защо златото се връща на мода

Основната причина е, че традиционният диверсификатор – висококачествените държавни облигации – вече не върши същата работа, както преди. През последните години връзката между облигациите и акциите се е увеличила значително, което поставя под въпрос как инвеститорите да подхождат към изграждането на портфейл.

Затова вниманието се насочва към активи, които запазват стойността си в различни макросреди. Златото е ликвиден актив с исторически ниска до отрицателна корелация с акциите по време на пазарен стрес, което подкрепя ролята му на диверсификатор.

Активи, които могат да бъдат ценни в широк диапазон от макроикономически среди – а не само държавните облигации – привличат все по-голямо внимание“, се посочва в анализа на WGC.

Как фондовете прилагат златото на практика

Анализът представя конкретни примери от различни региони. Нидерландският пенсионен фонд PDN (със 7.7 млрд. евро активи) инвестира в злато между октомври 2020 г. и април 2021 г., достигайки целеви дял от 5%, след проучване, установило по-нисък очакван риск на портфейла без намаляване на очакваната доходност. Фондът финансира покупката, като намали експозицията си към държавни облигации с 10%.

В САЩ пенсионните системи на окръг Феърфакс (6.2 млрд. долара) държат 3% в злато чрез фючърси, като част от експозицията към реални активи. Австралийският NGS Super пък поддържа 3% от юни 2020 г., а британският Now: Pensions държи около 2% в злато в рамките на алтернативния дял от портфейла си.

Тези примери обясняват защо златото може да се разглежда като подходящ за пенсионни фондове актив и как някои от тях са направили своите вложения въз основа на собствените си портфейлни цели, управленски рамки и инвестиционни подходи“, обобщават от Световния съвет по златото.

Златото като защита от инфлация

Друг фактор, който връща златото на масата, е преоценката на устойчивостта на портфейлите в свят, белязан от инфлационни шокове. Металът често се обсъжда като потенциална защита срещу инфлацията, макар степента, в която изпълнява тази роля, да зависи от разглеждания период и използвания измерител.

Именно инфлационните опасения, свързани с паричните стимули по време на пандемията, са водещ мотив при няколко от фондовете. Американските пенсионни системи на Феърфакс започват вложението си в злато през 2020 г. именно в отговор на стимулите и нарасналите инфлационни рискове, като определят метала и като източник на диверсификация при пазарен стрес.

Изводът на анализа е, че не съществува единен препоръчителен дял или подход. Пенсионните фондове включват златото по различни начини – като стратегическо разпределение, като част от „кошница“ от реални активи, или чрез фючърси – в зависимост от управленската си структура, рисковия бюджет и инвестиционната си философия.