480 млрд. долара се изпариха: Спука ли се AI балонът в Китай?

Докато технологичните акции по света се колебаят под натиска на пазарната несигурност, в Китай те вече претърпяха срив. Високите им оценки се оказаха неустойчиви на фона на опасенията за търсенето на изкуствен интелект и ограниченията върху китайския износ.

Разпродажбите доведоха до спад с 40% на индекса STAR50, който включва водещи китайски компании в областта на изкуствения интелект и полупроводниците, за по-малко от четири месеца. Така от пазарната им капитализация бяха заличени около 480 млрд. долара, пише Reuters.

Сривът е тревожен сигнал за и без това нестабилните световни пазари. Той подкопава и усилията на Китай да насърчи гражданите да инвестират спестяванията си на фондовата борса, за да подпомогнат финансирането на бума на изкуствения интелект.

Разпродажбите сложиха край и на двугодишното поскъпване на акциите, започнало след обещанията за икономически стимули. Това затруднява плановете на Пекин да прекъсне дългогодишния цикъл на резки възходи и спадове и да изгради устойчив възходящ пазар, който носи по-предвидима доходност.

Широкият китайски индекс на водещите компании CSI300 е загубил около 20% от стойността си спрямо върховете, достигнати през юни.

Впоследствие фондовият пазар се превърна в истинска спекулативна мания. А сега виждаме как балонът се пука“, коментира базираният в Пекин фонд мениджър Дун Баоджън.

Обратът идва след поскъпване, което надмина по мащаб възхода на пазарите в САЩ и останалата част на Азия.

На този фон корекцията при американските AI компании изглежда сравнително умерена. Именно те поведоха спада на Nasdaq, който е загубил около 6% спрямо рекордния си връх отпреди три седмици.

В Китай няма ясно изразен конкретен повод за масовите разпродажби. Според трейдъри обаче за тях са допринесли прекомерно високите оценки на компаниите, данъчните задължения на инвеститорите и рискът САЩ или други държави да забранят използването на китайско оборудване в центровете за данни.

По данни на Goldman Sachs, акциите на компании, свързани с изкуствения интелект, вече представляват 42% от пазарната капитализация и формират 57% от оборота при акциите от клас А, търгувани в континентален Китай, и акциите от клас H, листвани в Хонконг.

На пазар, доминиран от индивидуални инвеститори, малцина са успели да избегнат загубите.

Любимците на дребните инвеститори понасят тежки загуби

Акциите на производителя на роботи Unitree, чието първично публично предлагане привлече заявки от индивидуални инвеститори, надвишаващи предлаганите акции 8000 пъти, са загубили половината от стойността си от началото на търговията през август.

Производителят на чипове CXMT пък е поевтинял с над 25% само през последния месец.

Акциите на MetaX Integrated Circuits и Moore Threads Technology, които поскъпнаха съответно със 700 и 400% при борсовите си дебюти миналата година, също са загубили половината от стойността си от юли насам.

Чън Уъншън, собственик на малък бизнес и инвеститор от южната китайска провинция Хайнан, разказва, че се е включил в пазарния възход, окуражен от подкрепата, която, според него, властите оказват на компании като Unitree. Сред инвеститорите в производителя на роботи има и фондове, подкрепяни от държавата.

Сега обаче Чън и приятелите му отчитат загуби.

Разочарованието от тежкия край на инвестиционна тенденция, подкрепяна от Пекин, е насочило много инвеститори към по-защитни активи. Очаква се това да забави и набирането на капитал чрез емитиране на акции от технологичните компании.

Акциите на производителите на оптични компоненти Zhongji Innolight и Eoptolink Technology са поевтинели с около 60% спрямо върховете си през юни и юли. Един от факторите за спада са действията на Вашингтон за налагане на забрана на двете компании да доставят оборудване за центрове за данни в САЩ.

Въпреки разпродажбите оценките на китайските технологични компании остават високи.

Индексът STAR50 се търгува при съотношение цена/печалба от около 100 на база отчетените печалби за последните 12 месеца. Това е значително под пиковото ниво от близо 250, но все още далеч над съответния коефициент от около 30 за Nasdaq 100.

Тази разлика засилва опасенията на инвеститорите, че спадът може да се задълбочи, преди пазарът да започне да се възстановява.

Случващото се в момента ще спре много от компаниите, които се опитват да излязат на борсата“, коментира Хон Хао, управляващ партньор и главен инвестиционен директор в базираната в Хонконг Lotus Asset Management.

„Всички балони рано или късно се пукат“

Спекулативната еуфория и последвалият срив рязко контрастират с усилията на китайските власти да подобрят възвръщаемостта за инвеститорите и да ограничат пазарните колебания.

За тази цел регулаторите предприеха мерки срещу прекомерното използване на заемни средства за инвестиции и високочестотната търговия. Инвеститори, подкрепяни от държавата, също продаваха акции в периодите на поскъпване, за да ограничават прекомерния ръст на цените.

Китайската комисия за регулиране на ценните книжа (CSRC) не е отговорила своевременно на въпросите, изпратени от Reuters миналата седмица.

По информация, публикувана на сайта на регулатора, председателят му У Цин се е срещнал с представители на пазара по-рано този месец, за да обсъди предложения за подобряване на капиталовите пазари.

Част от инвестиционната общност смята, че технологичният бум е навредил на структурата на пазара. „Прекомерното акцентиране върху технологичния компонент, тоест върху дела на технологичните компании в пазарната капитализация на основните индекси, води до отклонения и дори до изкривяване на поведението на капитала“, коментира Лео Уан, партньор в базираната в Пекин Qianchuang Capital.

Това създаде огромен балон в определени сектори и доведе до сериозно изтегляне на капитал от други.“

Някои инвеститори обаче виждат възможности в поевтиняването на акциите. Според тях, корекцията не е нито изненадваща, нито вредна за дългосрочните пазарни реформи, които през последните години вече дават резултати под формата на по-висока възвръщаемост, особено от дивиденти и други регулярни доходи.

Въпреки че през последните три месеца са били нетни продавачи на китайски акции, азиатските фондове като цяло продължават да поддържат експозиция към Китай над референтните си нива, сочи проучване на HSBC.

По-рано този месец Goldman Sachs включи Innolight и CXMT сред десетките китайски AI компании в обновения си списък с препоръчвани акции.

Стратегът на BNP Paribas Securities, Уилям Братън, също смята, че пазарът предлага възможности за покупки, стига инвеститорите да подхождат внимателно и избирателно.

В континентален Китай обаче мнозина предпочитат да насочат вниманието си към други сектори или да изчакат още по-ниски оценки, преди отново да започнат да купуват.

„Подобно на всички останали китайски производители, компаниите за чипове и доставчиците на AI технологии рано или късно ще се окажат въвлечени в ценова война“, коментира фонд мениджърът Уан Джуо, партньор в Shanghai Zhuozhu Investment Management.

Няма изключения“, допълва той. „Всички балони рано или късно се пукат.“