Възстановяването на рублата не е реално

Рублата се възстанови бързо до нива, достигнати за последно в дните преди Русия да нахлуе в Украйна, опровергавайки прогнозите, че войната ще я прати в режим на свободно падане.

Драматичното възстановяване, след като стойността на валутата почти падна наполовина за седем търговски сесии след инвазията на 24 февруари, отчасти се дължи на истинско подобрение на руските финанси, тъй като приходите от износ на енергия нарастват, а вносът намалява.

Но използването на това като доказателство, че икономиката на Русия, поразена от санкциите, е излязла от блатото, би било в най-добрия случай подвеждащо.

Стойността на валутата се завишава изкуствено чрез капиталовия контрол, а прогнозите за брутния вътрешен продукт на страната, който се очаква да се свие с между 10 и 15% тази година, вещаят бързо обедняване на руснаците, тъй като растящата инфлация изяжда доходите им.

„Възстановяването на рублата не трябва да се приема като пазарна гледна точка за средносрочните до дългосрочни перспективи за Русия“, каза Улрих Лойхтман, анализатор в Commerzbank.

Пазарните сили не могат да управляват рублата по начина, по който могат да управляват еврото или долара“, добави той.

Лойхтман отбелязва, че докато търсенето на чуждестранна валута в Русия спада, спекулантите, които по принцип залагат на дадена страна, сега отсъстват.

От началото на войната рублата се раздели на оншорен пазар за местни институции и офшорен за западни банки и инвеститори, за да търгуват помежду си и субекти, които не са обект на санкции. Обемите на търговия паднаха много и при двете.

JPMorgan каза тази седмица, че западните банки са намалили търговията и кредитните линии за руски предприятия, създавайки „триене между офшорната и оншорната търговия“.

Въпреки това, тъй като рублата се възстанови, разликата в цените между пазарите се сви.

Според данни на Refinitiv офшорната рубла тази седмица е котирана до 75 за долар, близо до нивата, на които се търгуваше в навечерието на руската инвазия в Украйна. На 7 март достигна рекордно ниско ниво от 150 за долар.

На оншорните пазари рублата в петък за кратко достигна 80.33 за долар – ниво, наблюдавано за последно преди 24 февруари и доста далеч от дъното, стигнато на 10 март – 121.5 за долар

Валутата е „подпряна“

Белият дом заяви в четвъртък, че Москва изкуствено „подпира“ рублата и ролята на официалните мерки за възстановяването е лесно да се види.

В отговор на мащабните санкции Русия повиши лихвения процент до 20%, ограничи достъпа на местните фирми до пари в чуждестранна валута, забрани на гражданите да теглят повече от 10 000 долара в чуждестранна валута за шест месеца и спря банките да продават твърда валута в брой.

На чуждестранните инвеститори беше забранено да излизат от ценни книжа, а президентът Владимир Путин в четвъртък поиска чуждестранните купувачи да плащат в рубли за руския газ от днес, 1 април.

Европейските страни не желаят да направят това, защото ако се съгласят, това ще има благоприятно въздействие върху пазара на рублата“, каза главният анализатор на Danske Bank Мина Куусисто.

Анализаторите обикновено разглеждат искането на Путин като опит за подкопаване на санкциите и засилване на валутата, а Куусисто отбеляза, че продавачите на руски газ в миналото не са конвертирали напълно валутните приходи в рубли.

Печалби от търговия с нефт и газ

Част от възстановяването на рублата обаче е истинско: валутите могат да се представят добре, дори ако икономиката се срива, стига позицията на платежния баланс да се подобрява.

Анализирайки данните за трафика на танкери, Институтът за международни финанси (IIF) изчислява, че приходите на Русия от износ на петрол през март ще възлизат на 12.3 млрд. долара – рязко нарастване в сравнение с март 2021 г., тъй като цените на енергията се покачват.

Сривът на вноса може да доведе до удвояване на излишъка по текущата сметка спрямо 2021 г. – до 200 - 240 милиарда долара тази година, прогнозира IIF.

В дългосрочен план състоянието на рублата изглежда по-малко благоприятно.

Остракизмът от Запада вероятно ще означава по-малко купувачи за руския износ и ако цените на петрола паднат, рублата ще има проблеми. Тъй като половината от нейните 640 млрд. долара златни и валутни резерви са замразени, Русия има по-малко възможности да защитава валутата си.